销量激增却巨亏22亿？问界母公司赛力斯盈利崩塌背后的深层逻辑
在新能源汽车市场竞争日益白热化的当下，赛力斯发布的一份业绩预告引发了业界广泛关注。数据显示，2026年上半年，公司预计归母净利润亏损15亿至18亿元，扣非净亏损更是高达22亿至25亿元。这一数据与去年同期净赚29.41亿元形成鲜明对比，利润落差超过47亿元，跌幅近200%。更为反常的是，今年一季度赛力斯仍处于盈利状态，归母净利润为7.54亿元。这意味着，高达22.54亿至25.54亿元的亏损几乎全部集中在二季度。
在销量层面，赛力斯的表现并未出现断崖式下滑。2026年上半年，问界累计交付量同比增长10.2%，全新一代问界M9上市一个月大定突破4.2万辆，问界M6也在54天内交付超过3万辆。销量与利润的背离，迫使市场重新审视这家曾经依靠华为合作模式实现逆袭的车企，其背后的盈利逻辑正在发生深刻变化。
利润崩塌的核心：非经常性损益的遮羞布被揭开
要理解赛力斯的亏损，首先需剥离表面数据，深入剖析一季度的真实经营状况。财报显示，今年一季度7.54亿元的归母净利润中，非经常性损益高达6.52亿元，其中政府补助约为6.28亿元。扣除这些一次性收益后，一季度扣非净利润仅为1.03亿元，同比大幅下降73.87%。这一细节揭示了一个被忽略的事实：即便在盈利月份，赛力斯的主营业务盈利能力已显著收窄。
二季度的巨额亏损并非无迹可寻，而是主营业务压力集中的体现。问界汽车作为核心子公司，二季度归母净亏损达到19亿至21.5亿元。这并非因为车卖不动，而是企业在快速扩张和迭代过程中，必须面对的结构性成本上升。赛力斯在公告中明确指出了两个主要原因：一是主要原材料价格上涨，二是存量资产计提减值。前者是行业共性痛点，后者则是赛力斯特有的结构性挑战。
原材料涨价与价格战的夹击
赛力斯指出，存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料价格上涨导致生产成本增加。对于主打高端智能化的问界系列而言，这一压力尤为显著。M8、M9等大尺寸高端车型对电池、铝材、铜材的需求量大，而智能化配置则依赖大量高算力芯片。在汽车行业普遍面临价格战压力的背景下，车企难以将全部成本上涨转嫁给消费者。
董事长张兴海曾公开表示，成本上涨的同时汽车售价却在下降，企业承受巨大压力。这种“剪刀差”效应直接侵蚀了单车利润。然而，仅凭原材料涨价难以完全解释二季度超过22亿元的集团亏损。相比之下，公告中提到的资产减值问题，更值得深入探讨，它揭示了智能汽车行业深层的结构性矛盾。
技术迭代加速下的“重资产”困境
赛力斯公告中提到的第二层亏损原因，是对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。简单来说，此前购置的模具、产线、专用设备及老款零部件库存，因新车型无法继续使用，其收益预期降低，需计提减值并计入当期损益。
这一现象揭示了智能汽车行业一个日益突出的矛盾：技术更新周期正接近消费电子产品，而汽车制造的资产属性却未能同步变轻。软件版本可以在线快速更新，但芯片、模具、产线和专用零部件很难通过一次升级完成切换。技术迭代越快，部分固定资产和开发投入的实际使用周期就越短。
对于赛力斯而言，今年二季度正处于新老产品切换最集中的时期。全新一代问界M9开始规模交付，问界M6上市，问界M8改款也在推进。新品密集推出为下半年销量提供了支撑，但也意味着旧车型的模具和设备加速折旧或减值。这种“加速折旧”是智能车企从单一爆款向完整产品矩阵转型期的典型财务特征。
盈利模式的深层拷问：从爆款依赖到系统化能力
赛力斯的业绩波动，反映了新能源汽车行业从“流量驱动”向“效率驱动”转型的阵痛。2023年，赛力斯因M9上市成功扭亏，2024年更凭借M7改型和M9热销实现净利润近60亿元。然而，这种依靠爆款车型拉动利润的模式具有周期性波动特征。
随着产品矩阵的扩大，销量结构对盈利能力的影响被放大。中低价车型（如问界M6）虽能冲量，但毛利率承压；高端车型（如问界M9）在换代时，老款清库、新款爬坡、供应链切换都会造成阶段性成本波动。赛力斯目前的亏损，更像是在产品强周期启动前，成本的一次集中落表。
值得注意的是，赛力斯强调公司仍保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，支持技术研发及战略投入。这表明管理层将此次亏损视为转型期的必要投入，而非经营失控。华为在产品定义、智能化能力和渠道端的支持，与赛力斯的整车制造能力结合，已证明了打造爆款的可行性。但要实现持续盈利，仅靠爆款远远不够。
未来挑战：成本控制与资产效率的平衡
展望未来，赛力斯及类似智能车企面临的核心挑战是如何平衡技术迭代速度与资产使用效率。技术升级引发的资产调整可能会频繁出现，如何通过模块化平台设计延长资产生命周期，如何通过规模效应摊薄研发投入，如何通过精益管理降低原材料成本波动影响，将成为决定企业长期盈利能力的关键。
此外，新老车型能否平稳衔接，中低价车型放量后能否守住整体毛利率，也是亟待解决的问题。赛力斯需要构建更具韧性的供应链体系和更灵活的生产制造模式，以应对快速变化的市场需求和技术浪潮。
综上所述，赛力斯的亏损预警并非单纯的经营失败，而是智能汽车产业深度变革下的必然现象。它警示行业，在享受技术红利和流量红利的同时，必须正视重资产模式在高速迭代环境下的局限性。唯有通过提升资产效率、优化成本结构、强化全链路成本控制，车企才能在激烈的市场竞争中实现从“昙花一现”到“基业长青”的转变。这一过程虽然痛苦，却是行业走向成熟必经的炼狱。